中行原油宝交易声明中“原油价格不为负值“这段话什么意思，能解读下吗？
我来给大家缕缕这件事情的前因后果，是非大家自行判断。老实说，这几天财经业内已经被中行的“原油宝”这个大瓜冲击得七零八落。在这个问题上，大家是众说纷纭，各说各有理，我认真看了东方财富及天涯等几个著名财经网站上大家的评论及感想。总体来说，评论很多，分析的角度也很广，但是大多流于表象，触及不到灵魂。在谈中行“原油宝”的这个问题之前，我先来给大家简略科普下中行“原油宝”到底是什么东西？了解了这个问题，我们才能对这次事件的前因后果及脉相有一个真实的感触。
中行“原油宝”本质是一份挂钩于美国WTI期货市场的期货合约，不是直接的期货交易。投资客户是直接与中行做交易，中行作为一个做市商的角色，接受客户的多单或空单，其实质是投资客户与中行的一个对赌行为。中行通过根据美国WTI期货市场的原油价格上涨或下跌判定投资客户在中行的空单或者多单赚钱与否，挣的，是投资客户亏损的钱。
更关键的是，投资客户在中行“原油宝”的投资与真正的期货交易可以用交一定比例保证金就可以操作的杠杆交易相比，中行“原油宝”要求投资客户按100%的比例缴纳保证金。这说明什么呢？因为存在强平机制，除了中行要做一个外部交易机制对冲风险外，除非原油期货跌为负值，那么中行是旱涝保收不会亏损的。我刚在上段提到中行需要做一个外部交易机制对冲风险，这是个关键，也是中行这次为什么冒天下之大不韪的关键原因。
在挂钩的期货合约中，投资客户根据自己对石油价格的判断，可以自由向中行下多单（赌石油上涨），也可以向中行下空单（赌石油下跌），那么在这个过程中，就会出现不可预计的风险？什么风险？如果在一个上涨的趋势中，赌上涨（多单）的客户多于赌下跌的客户（空单），那么下多单的客户就会赚钱，下空单的客户就要亏钱。我刚解释过，中行“原油宝”的本质是投资客户与中行的对赌行为，现在下多单的客户赌赢了，下空单的客户赌输了，但是赌赢的客户多于赌输的客户，那么是不是中行就要亏损？这个关联逻辑有点绕，需要有一定经济常识来消化。
为了规避这种风险，那么中行就需要一个外部交易机制来对冲这种可能出现的风险。具体怎么做呢？假如一份XX合约，这份合约中，下多单（赌上涨）的客户比下空单（赌下跌）的客户净金额多了1亿。那么，在XX合约执行中，如果石油上涨，那么中行就要亏掉1亿。为了规避这种风险，中行就要在真实的期货交易市场下单1亿金额量的多单（赌上涨），一般是在美国WTI期货市场。
那么如果最后石油价格确实上涨，那么尽管中行在自己的客户（那些买中行“原油宝”下多单的客户）那要亏损1亿，但是因为中行在WTI期货市场也下单1亿金额量的多单，那同样在WTI期货市场就赚了1亿，这笔在WTI期货市场赚的1亿就正好可以弥补中行自己在中行“原油宝”多单客户那亏损的1亿。这样，一个完美的对冲机制就出现了，中行规避了自己作为做市商的交易风险。
这段解释大家要仔细研读理解，否则对这次中行“原油宝”出现的问题没有直观理性的认识。上面几段话是介绍前因，很重要。那么接下来我将就这次实际出现的问题给大家摆出来一条一条分析。中行在北京时间20日晚10点将中行“原油宝”所有客户多单及空单停止交易，注意，这个时间点的时候，WTI期货市场原油价格为11美元。
看到了吗？中行停止交易的时候，不管是多单，还是空单，因为都是缴纳的100%保证金，这个时候，客户的账户，尤其是多单客户的账户还是正值，还有余额。但是为什么最后中行又要宣布以-37.63美元（负-37.63美元）的价格来结算中行“原油宝”的客户多单呢？我想，这也是中行公告出来后激起公愤的主要原因。那么涵哥给大家缕缕，为什么会出现这种情况。
我们先来看那个神奇的20日晚北京时间10点后，WTI期货市场原油价格走势如何？我把几个关键的时间节点的走势给大家写出来。20日晚北京时间22：00，美国WTI原油期货价格为11美元；21日凌晨北京时间2点8分，美国WTI原油期货价格史无前例的跌穿0美元；21日凌晨北京时间2点8分至29分，美国WTI原油期货价格依次跌穿-10美元，-20美元，-30美元，最低下探到2点29分的历史最低价-40.32美元。
